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申万宏源：2020是蓄势年1990年-2019年，我国资本市场生于毫末、终成参天之木，一个真正意义上的面向未来经济转型、机构投资者日渐壮大、充分发挥价值发现和价值创造功能的大国资本市场已经初步建成。2019年A股收益率贡献主要靠估值提升，历史上连续两年估值推动的年份仅为2006年-2007年、2014年-2015年，现在经济、流动性以及国际环境皆不可比。同时，从边际交易者角度，2019年是外资大年，2020年保险资金则可能成为边际上最重要的投资者。当然，2020年的春天，科技股总体还会很活跃。十四五规划的预期、电子股业绩高增长（2019年1季度低基数）、对全年5G产业链的期待和布局、CES电子展等催化剂的存在都是原因。而专项债的落地也营造了相对好的经济和流动性环境，所以可能仍然是一年之计在于春。但是，展望全年，分化必然发生，过高预期的一些方向可能需要保持冷静，要防范如果春季躁动预期提前演绎而提前结束的可能性，科技龙头的走势可能呈现N型。

此外，在美国，名为“GHB”的迷奸药也泛滥成灾，关于GHB导致的强奸案的报道迅猛增加，也曝出过类似李宗瑞案、涉及数十受害女性的系列迷奸案。国内近年因制造、销售此类药物被惩处的案例也不在少数，此前合肥两兄弟伙同他人销售迷奸药，事发后涉案人员被以贩卖毒品罪判刑。

12月4日，佳源国际发布前11个月销售简报。公告显示，今年前11个月，该公司累计实现合同销售金额约253.64亿元，同比增长约41%；实现合同销售面积约219.27万平方米，同比增长约33%；合同销售均价约11568元/平方米，同比增长约6%。

随着华盛顿试图抑制中国在尖端科技领域日益增长的力量，中国企业纷纷开始自主研发芯片，其中就有网络搜索引擎百度、电商巨头阿里巴巴和家用电器企业格力电器。百度首席执行官李彦宏不久前表示：“中国高端芯片依赖进口，但人工智能时代将改变这种局面。”中国是全球最大的半导体产品市场，但中国只有10%的芯片从国内采购。去年，中国半导体进口总额达2600亿美元，超过石油进口支出。中国高层确立了到2020年芯片自给率达到40%，5年后达到70%的目标。今年7月，百度发布了用于人工智能计算的“昆仑”芯片；阿里巴巴今年9月宣布进军半导体产业；今年10月，华为表示将开始量产高性能人工智能芯片。

构筑5G全场景体验 共创智慧新时代华为Mate 20 X （5G）在产品实力上的领先地位与华为在5G领域的投入密不可分，在过去十年间，华为持续增加对5G技术的研究。截至2019年3月底，华为投入5G研发的专家工程师有2000多位，在全球已经建立十余个5G研究中心。截至2019年6月，华为向欧洲电信标准化协会ETSI声明的5G领域基本专利数占全球该领域的20%，居全球第一。

四、鼓励FinTech真实推行普惠金融另外一个切入点就是强调普惠金融。传统金融服务的普惠性不够，如成本较高、难以服务到最边远基层。现在用FinTech有可能更好地为穷人，为边远地区，为小额交易服务。但是要仔细甄别，确保真实开展普惠金融业务。因为有的人是打着这种旗号干别的事，前几年国内出现了大量P2P平台，现在大面积崩塌，至少存在三个问题。一是滥用了普惠金融的说法，忽悠了决策者和监管者。监管者为了不阻碍技术发展，就回避了自己责任，说只要没申请牌照就不归我管，监管机构只监管发牌照的机构，不是我发牌照的机构，就不管，这样就避免了跟科技类企业，跟这些平台的冲突。但这些P2P实际上是影子银行，一旦大面积出事，还得负责。二是不切实际地假设每个人可以自己审查客户信息。有人鼓吹，有互联网和交易平台后，每个人都可以出借自己富余的钱，自己去审查客户信息，从而决定给谁贷款。为此可以说银行就没有存在必要了。但是真正做下来以后发现，没有多少人自己辛辛苦苦去看借款人、小微企业信息，个人往往也没有足够的行业知识和财务知识，很少有人这样做。结果是，P2P公司几乎百分之百搞资金池，形成影子银行。三是完全依靠大数据和征信系统也是过于理想化。有人宣称，个人虽没有那么多财务知识、行业知识和对小微企业的详细了解，但如果可以依靠大数据和征信系统的话，那么P2P应该就安全可靠了。实际上，这也是过于理想化。这让人想起过去的中央计划经济，强调中央可以获取所有信息，通过精密计算，就可能实现资源的最优配置，这实际上是一种幻想。即使现在有大数据，是不是有充分征信信息及处理能力去配置各项贷款，也是高度存疑的。总之，要观察动机，以便切实支持那些真实搞普惠金融的创新。